La valeur d'entreprise expliquée : définition, formule, utilisateurs, limites

Valeur d'entreprise : qu'est-ce que c'est et pourquoi est-ce important ?

En tant que chef d'entreprise, dirigeant ou décideur, vous savez qu'il est essentiel de comprendre la valeur réelle de votre petite ou moyenne entreprise (PME) si vous souhaitez la développer, obtenir des capitaux ou, à terme, la vendre. Cette valeur réelle est appelée « valeur d'entreprise » (EV) et son calcul correct peut vous aider à prendre des décisions stratégiques judicieuses, tant à court qu'à long terme.

Définissons l'EV, clarifions la différence entre celle-ci et la capitalisation boursière, et examinons une formule simple, étape par étape, que vous pouvez utiliser pour déterminer votre EV dès aujourd'hui.

Qu'est-ce que la valeur d'entreprise ?

La valeur d'entreprise est un indicateur d'évaluation qui estime le coût d'acquisition de l'ensemble d'une société, et non pas seulement de ses actions cotées en bourse. Cet indicateur d'évaluation tient compte de l'impact de la dette et soustrait le montant des liquidités dont dispose l'entreprise, ce qui permet aux acheteurs potentiels d'avoir une visibilité sur la santé financière d'une entreprise avant d'y investir.

Le processus d'achat d'une entreprise en activité est similaire à celui de l'achat d'une maison. Bien que l'achat d'une maison soit d'une ampleur moindre que celui d'une entreprise, il s'agit tout de même d'un investissement important, et il est essentiel de connaître la valeur de la maison avant de signer. Le prix total que vous paierez correspond au prix d'achat plus le montant nécessaire pour rembourser l'hypothèque existante, moins les liquidités dont vous disposez.

Cette formule est une version simplifiée du calcul de la valeur d'entreprise.

Comment calculer la valeur d'entreprise

Pour calculer la valeur économique nette (EV) de votre opération, vous avez besoin d'un calcul pratique et reproductible, tel que celui ci-dessous :

EV = Capitalisation boursière (MC, cours actuel de l'action multiplié par le nombre d'actions en circulation) + Dette totale (somme des dettes à court et à long terme) – Trésorerie et équivalents de trésorerie (actifs liquides)

Vous pouvez également ajouter des composantes supplémentaires, telles que les actions privilégiées (une obligation à revenu fixe) et les participations ne donnant pas le contrôle (partie du capital qui n'est pas détenue par la société), afin d'avoir une image claire du coût réel de l'opération. Cette formule se présenterait comme suit :

EV = MC + Dette totale + Actions privilégiées + Participation ne donnant pas le contrôle – Trésorerie

Lors du calcul de votre EV, plusieurs éléments doivent être pris en compte. Par exemple, l'EV d'une entreprise peut être négatif. Cela signifie que ses liquidités et équivalents de trésorerie dépassent sa capitalisation boursière et ses dettes. Un excès de liquidités peut suggérer que l'entreprise n'utilise pas ses actifs de manière stratégique, par exemple pour rembourser ses dettes, se développer, investir dans la recherche et le développement, etc., ce qui réduit la valeur pour les investisseurs.

Il convient également de tenir compte de la différence entre la valeur marchande et la valeur comptable. La valeur comptable d'une entreprise correspond à la somme de ses actifs moins le total de ses passifs. Elle aide les investisseurs à déterminer si l'entreprise est surévaluée ou sous-évaluée. La valeur marchande, quant à elle, est un prix dynamique basé sur la valeur perçue par le marché.

Le plus souvent, la valeur de marché est supérieure à la valeur comptable, ce qui indique que les investisseurs anticipent une croissance positive pour l'entreprise à l'avenir, compte tenu de sa capacité à générer des bénéfices grâce à l'ensemble de ses actifs. L'EV est principalement un indicateur de valeur de marché, mais ce n'est pas le seul indicateur d'évaluation qui existe.

Valeur d'entreprise vs capitalisation boursière

La valeur économique est considérée comme la méthode la plus complète pour estimer le coût de possession d'une entreprise, mais la capitalisation boursière est un autre moyen pour les investisseurs de déterminer la valeur globale d'une entreprise.

La capitalisation boursière (ou « market cap ») est calculée en multipliant le cours actuel de l'action d'une entreprise par le nombre total d'actions en circulation. Les entreprises sont regroupées en fonction de leur capitalisation boursière et, selon Investopedia, cette évaluation aide les investisseurs à évaluer les risques. « Les entreprises à forte capitalisation offrent généralement plus de stabilité, mais une croissance plus lente, tandis que les entreprises à faible capitalisation ont souvent un plus grand potentiel de croissance, mais présentent plus de risques. »

La valeur d'entreprise et la capitalisation boursière sont deux indicateurs importants, mais la valeur d'entreprise offre une vision plus globale aux investisseurs en incluant les capitaux propres, la dette et la trésorerie dans son calcul. Si un investisseur compare deux entreprises avant de s'engager dans un achat, il voudra connaître la valeur totale de chacune d'elles, y compris leur dette, avant de prendre une décision finale.

Prenons un exemple qui montre comment une formule EV utilise la MC pour aider les investisseurs à faire un bon achat.

Exemple étape par étape

La société X et la société Y ont chacune une capitalisation boursière de 5 millions de dollars. Cependant, leurs liquidités et équivalents de trésorerie ainsi que leur dette totale diffèrent. En utilisant la formule simple indiquée ci-dessus, voici la valeur d'entreprise (EV) de chaque société.

La société X dispose de 600 000 dollars en espèces et équivalents de trésorerie et a une dette de 300 000 dollars.

5 millions de dollars + 600 000 dollars – 300 000 dollars = 5,3 millions de dollars

La société Y dispose de 950 000 dollars en espèces et équivalents de trésorerie et a une dette de 300 000 dollars.

5 millions de dollars + 950 000 dollars – 300 000 dollars = 5,65 millions de dollars

Bien que les deux sociétés aient une capitalisation boursière équivalente, leurs différences en matière de trésorerie et d'endettement ont une incidence sur leur valeur globale, ce dont tout investisseur devrait tenir compte.

Importance de la valeur d'entreprise dans les décisions commerciales

L'importance de la valeur d'entreprise pour les entreprises et les investisseurs est évidente : l'EV fournit une évaluation plus complète de la valeur d'une entreprise que les autres méthodes.

En tenant compte de la dette et des capitaux propres, il s'agit d'une méthode d'évaluation neutre sur le plan de la structure du capital. En d'autres termes, lorsque les entreprises ou les investisseurs comparent l'entreprise à ses concurrents, ils obtiennent une image plus claire. L'EV est également utilisé dans les ratios financiers pour mesurer la performance d'une entreprise, comme le ratio EV/EBITDA (également appelé multiple d'entreprise) et le ratio EV/chiffre d'affaires.

Ces ratios sont des outils d'évaluation que les investisseurs peuvent utiliser pour comparer la valeur d'une entreprise par rapport à son endettement et à ses bénéfices en espèces. Le ratio EV/EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement) évalue la dette d'une entreprise sans tenir compte des liquidités, ce qui aide les investisseurs à comparer différentes entreprises du même secteur.

Le ratio EV/ventes examine la valeur et le montant de la dette qu'une entreprise doit rembourser. Selon Investopedia, « une entreprise dont le multiple EV/ventes est faible est souvent considérée comme sous-évaluée et donc plus attractive. Le ratio EV/ventes peut être négatif lorsque les liquidités détenues par une entreprise sont supérieures à sa capitalisation boursière et à la valeur de sa dette. Un ratio EV/ventes négatif signifie qu'une entreprise est en mesure de rembourser l'intégralité de ses dettes. »

La valeur économique (EV) joue également un rôle essentiel dans d'autres méthodes d'évaluation d'entreprise, telles que les approches par le marché, par les revenus et par les coûts.

Approche du marché

Dans l'approche fondée sur le marché, les investisseurs évaluent une entreprise en tenant compte des prix du marché d'autres entreprises similaires. Cette approche repose sur l'idée que les investisseurs ne paieront pas plus cher pour une entreprise que ce qu'il leur en coûterait pour acheter un substitut similaire. Dans ce contexte, ils utilisent le ratio EV/EBITDA pour évaluer la valeur totale d'une entreprise.

Approche par les revenus

L'approche par les revenus se concentre sur les flux de trésorerie et les bénéfices futurs d'une entreprise. Elle prédit la valeur économique qu'une entreprise pourrait générer demain afin d'attribuer une valeur à cette entreprise aujourd'hui. Cette valeur nette correspond à la valeur d'une entreprise dont disposent les actionnaires après déduction des dettes de la valeur d'entreprise.

Approche par les coûts

Avec l'approche par les coûts, les investisseurs évaluent combien il en coûterait pour remplacer une entreprise afin de déterminer sa juste valeur. Cette méthode tient compte de la valeur d'entreprise d'une société tout en considérant combien il en coûterait pour acquérir une autre société similaire ou en créer une nouvelle.

Comment les systèmes ERP contribuent à gérer la valeur commerciale

Le calcul de la valeur de votre entreprise dépend de votre accès à des données connectées en temps réel. Grâce à une solution de gestion d'entreprise intégrée, telle qu'Acumatica Cloud ERP, vos données financières et opérationnelles sont stockées dans une base de données centralisée et disponibles 24 heures sur 24, 7 jours sur 7.

Grâce au logiciel avancé de gestion financière d'Acumatica, vous disposez d'informations instantanées sur l'EBITDA, le chiffre d'affaires et les marges bénéficiaires. Il offre des fonctionnalités de gestion des flux de trésorerie qui vous permettent de voir les tendances et de repérer les incohérences, tandis que les fonctionnalités de reporting d'Acumatica vous garantissent de pouvoir récupérer les informations indispensables à l'établissement de la valeur de l'entreprise.

Les fonctionnalités et capacités d'Acumatica peuvent aider les sociétés de capital-investissement à déterminer la valeur d'entreprise. Comme l'écrit Bass Zanjani d'Acumatica, « grâce à sa prise en charge native de plusieurs entités, d'environnements multidevises et d'exigences spécifiques à chaque secteur, Acumatica s'aligne parfaitement sur la mission du capital-investissement : créer de la valeur d'entreprise rapidement, efficacement et de manière répétée dans l'ensemble du portefeuille. »

« Notre solution ERP cloud », poursuit-il, « est le moteur stratégique de l'optimisation du portefeuille grâce à une plateforme IA évolutive qui permet d'accélérer la valeur du portefeuille, de stimuler la croissance de l'EBITDA et de garantir que les entreprises soient prêtes à être cédées. Il s'agit d'une proposition de valeur unique sur le marché, qui constitue le choix privilégié des investisseurs en fusions-acquisitions. »

FAQ : questions fréquentes des dirigeants sur la valeur d'entreprise

• La valeur d'entreprise peut-elle être négative, et qu'est-ce que cela signifie ? Oui , la valeur d'entreprise peut être négative. Cela signifie qu'une entreprise conserve ses liquidités plutôt que de les investir/distribuer ou de rembourser sa dette.
• La valeur d'entreprise inclut-elle les liquidités ? Oui , la valeur d'entreprise inclut les liquidités. La formule permettant de calculer la valeur d'entreprise consiste à additionner la capitalisation boursière d'une entreprise à sa dette totale, puis à soustraire ses liquidités et équivalents de trésorerie afin d'obtenir une évaluation réelle.
• La valeur d'entreprise correspond-elle au prix que vous payez lors d'une acquisition ? Pas toujours. La valeur d'entreprise indique la valeur totale d'une entreprise, mais le prix de transaction est généralement ajusté en fonction de son ratio dette/trésorerie.
• Comment calculer la valeur d'entreprise d'une société privée ? L'évaluation d'une société privée peut être effectuée à l'aide de trois méthodes : l'analyse comparative, la méthode des transactions antérieures et la méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF). Consultez cet article du CFI pour plus de détails.
• Qu'est-ce qui est préférable pour les discussions sur la valorisation : la valeur d'entreprise ou la capitalisation boursière ? La valeur d'entreprise donne une image plus claire de la valeur globale d'une entreprise en tenant compte de la dette et en soustrayant les liquidités. La capitalisation boursière est un moyen rapide d'évaluer les entreprises, mais elle n'offre pas la même profondeur d'information que la valeur d'entreprise.

La valeur d'entreprise en une minute

EV vous aide à attribuer une valeur à une entreprise à partir de son bilan et de ses données financières accessibles au public. La formule prend la capitalisation boursière d'une entreprise, y ajoute le total de sa dette et soustrait sa trésorerie et ses équivalents de trésorerie.

En fournissant une évaluation réaliste d'une entreprise, la valeur d'entreprise établit la proposition de valeur de cette dernière, aidant ainsi toutes les parties prenantes, y compris les parties prenantes potentielles, à comprendre la santé financière de l'entreprise et son aptitude à l'investissement.

Pour découvrir comment Acumatica peut vous aider à déterminer votre EV, contactez nos experts dès aujourd'hui.